Floating rate note

Floating rate note

Floating rate notes (FRN) adalah obligasi yang memiliki kupon variabel, sama dengan suku bunga referensi pasar uang, seperti LIBOR atau suku bunga federal fund, ditambah spread dikutip (marjin alias dikutip). Penyebaran adalah tingkat yang tetap konstan. Hampir semua Floating rate note memiliki kupon triwulanan, yaitu mereka membayar bunga setiap tiga bulan. Pada awal setiap periode kupon, kupon dihitung dengan mengambil penetapan suku bunga acuan untuk hari itu dan menambahkan spread. Sebuah kupon khas akan terlihat seperti 3 bulan USD LIBOR 0,20%.

Emiten Floating rate Note

Di AS, perusahaan yang disponsori pemerintah (GSEs) seperti Federal Home Loan Banks, Asosiasi Mortgage Nasional federal (Fannie Mae) dan Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) adalah emiten penting. Di Eropa emiten utama adalah bank.

Variasi Floating rate note

Beberapa FRN memiliki fitur khusus seperti kupon maksimum atau minimum, yang disebut "tertutup FRN" dan "berlantai FRN". Mereka yang memiliki kupon baik minimum dan maksimum disebut "berkerah FRN". Suku Bunga KPR

"Perpetual FRN" adalah bentuk lain dari  Floating rate note yang juga disebut Floating rate note bisa diperbaiki atau unrated dan mirip dengan bentuk modal.

FRN juga dapat diperoleh secara sintetis dengan kombinasi ikatan suku bunga tetap dan interest rate swap. Kombinasi ini dikenal sebagai swap aset.

    Catatan Perpetual (PRN)
    Variable rate notes (VRN)
    Structured FRN
    Membalikkan FRN
    Capped FRN
    Berlantai FRN
    Berkerah FRN
    Langkah pemulihan FRN (SURF)
    Rentang / koridor / catatan akrual
    Leveraged / deleveraged FRN

A deleveraged catatan floating-rate adalah salah satu bantalan kupon yang merupakan produk dari indeks dan faktor leverage, di mana faktor leverage adalah antara nol dan satu. Sebuah pelampung deleveraged, yang memberikan investor menurun paparan indeks yang mendasarinya, dapat direplikasi dengan membeli FRN murni dan masuk ke swap untuk membayar mengambang dan menerima tetap, pada nilai nosional sebesar kurang dari nilai nominal FRN.

Deleveraged FRN = murni panjang FRN + pendek (1 - faktor pengaruh) x Swap

Sebuah floater leveraged atau super memberikan investor meningkat paparan indeks yang mendasari: faktor leverage selalu lebih besar dari satu. Floaters Leveraged juga membutuhkan lantai, karena tingkat kupon pernah bisa negatif.

Leveraged FRN = murni lama FRN + panjang (leverage factor - 1) x tukar + panjang (faktor pengaruh) x lantai

Risiko Floating rate NOte

FRN membawa risiko suku bunga kecil. Sebuah FRN memiliki durasi mendekati nol, dan harga menunjukkan sensitivitas yang sangat rendah terhadap perubahan suku bunga mengambang pasar. Ketika suku bunga pasar naik, kupon yang diharapkan dari peningkatan FRN sejalan dengan peningkatan tingkat ke depan, yang berarti harganya tetap konstan. Dengan demikian, FRN berbeda dari obligasi dengan tingkat bunga tetap, yang harganya menurun ketika harga pasar naik. Sebagai FRN hampir kebal terhadap risiko suku bunga, mereka dianggap investasi konservatif bagi investor yang percaya harga pasar akan meningkat. Risiko yang tersisa adalah risiko kredit.

Perdagangan Floating rate note

Efek dealer membuat pasar di FRN. Mereka diperdagangkan over-the-counter, bukan di bursa saham. Di Eropa, sebagian FRN cair, sebagai investor terbesar adalah bank. Di AS, FRN sebagian besar dimiliki hingga jatuh tempo, sehingga pasar yang tidak likuid. Di pasar grosir, FRN biasanya dikutip sebagai tersebar di suku bunga acuan.

Contoh Floating rate note

Misalkan baru 5 tahun FRN membayar kupon dari 3 bulan LIBOR +0.20%, dan diterbitkan pada nilai nominal (100.00). Jika persepsi kelayakan kredit dari penerbit turun, investor akan menuntut tingkat bunga yang lebih tinggi, katakanlah LIBOR +0.25%. Jika perdagangan disepakati, harga dihitung. Dalam contoh ini, LIBOR +0.25% akan kira-kira setara dengan harga 99,75. Ini dapat dihitung sebagai par, minus perbedaan antara kupon dan harga yang disepakati (0,05%), dikalikan dengan jatuh tempo (5 tahun).

Margin sederhana Floating rate note

Margin sederhana adalah ukuran penyebaran yang efektif dari FRN yang tidak diperdagangkan pada par. Jika FRN perdagangan di par, margin sederhana akan sama dengan spread yang dikutip.

Untuk menghitung margin sederhana, pertama menghitung jumlah penyebaran dikutip dari FRN dan capital gain (atau kerugian) investor akan mendapatkan jika FRN yang dimiliki hingga jatuh tempo.